发布时间:2025-12-05 04:19:55 分类:公司动态 浏览:55,453

作者:张丽/F3025228、Z0013855/ 一德期货能源化工分析师 要点速览版价格破位:主力合约增仓近12万手跌破1000关口,现货滞跌。成本坍塌:当前煤制成本900元/吨,石油焦制1000元/吨,仍有下行空间。供需压力:高库存平稳,需求走弱强化累库预期;4月旺季短暂,政策真空,竣工/销售数据边际恶化。供应博弈:现货未触发冷修,历史现金流破位时(2022年7月、2022年11月、2023年9月)供应加速收缩;当前高基差或延缓减产,关注6-7月淡季冷修增量。策略建议:① 若淡季出现显著供应收缩,可考虑布局9-1合约正套。 ② 单边操作暂持观望态度。 ③ 谨慎评估1000-1100元/吨区间买入看涨期权的可行性。 玻璃主力合约今日(5月29日)增仓近12万手,跌破千元关键点位,盘面情绪释放较为充分。现货价格跟跌节奏仍显滞后,当前湖北地区1040元/吨,沙河地区1100元/吨。后期需重点关注基差收平过程中供应端的变化动向。 成本支撑持续下移。煤制工艺成本已降至900元/吨附近,石油焦制成本约1000元/吨,且成本端仍存在小幅下行空间。库存维持高位平稳状态,在需求预期逐步走弱的背景下,中期累库预期尚未缓解。 市场共识认为玻璃价格已跌破成本线,叠加4月旺季持续时间较短、政策端未释放利好信号,以及竣工与销售数据边际持续走弱,导致盘面短暂反弹后再度大幅下跌。当前现货价格尚未触及冷修触发点,需持续跟踪现货下跌进程。2022年至今,有3次现货触及现金流(2022年7月、2022年11月、2023年9月),当现货价格跌至现金流成本时,供应收缩反应通常加速。本次受高基差结构影响,供应减量过程或相对缓慢,需密切观察6-7月传统淡季是否引发超预期冷修增量。 策略建议: ① 若淡季出现显著供应收缩,可考虑布局9-1合约正套。 ② 单边操作暂持观望态度。 ③ 谨慎评估1000-1100元/吨区间买入看涨期权的可行性。 图 1:玻璃库存高位难去图 2:高基差回归后,才有明显供应变化图 3:沙河现货未到现金流成本#玻璃 编辑:王舟青 审核:赵洪虎/F0303315、Z0012132/ 复核:何牧 报告完成日期:2025年5月29日 交易咨询业务资格:证监许可〔2012〕38号

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玻璃:期现回归后,关注供应变化
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